Finance : introduction aux produits structurés
1 - Définition
1.1 - Qu'est-ce qu'un produit structuré ?
Ces produits sont conçus pour répondre aux besoins particuliers des investisseurs en termes de rendement potentiel, de protection du capital ou d'exposition à certains marchés.
Un produit structuré pourrait offrir une protection partielle du capital tout en permettant de bénéficier d'une partie de la hausse d'un indice boursier. Cette structure produit permet aux investisseurs de personnaliser leur exposition au risque et leur potentiel de gain.
1.2 - Comment fonctionnent les produits structurés ?
Les produits structurés fonctionnent en combinant différents instruments financiers, généralement une obligation (pour la partie sécurisée) et des options (pour le potentiel de gain). L'émetteur, souvent une banque ou une institution financière, crée le produit en fonction des conditions de marché et des besoins des investisseurs.
Un type courant est l'EMTN (Euro Medium Term Note), qui peut être personnalisé pour inclure diverses caractéristiques et sous-jacents. La structure du produit détermine comment il réagira aux mouvements du marché et quels rendements il générera dans différents scénarios.
1.3 - Les différents types de produits structurés
Il en existe plusieurs types, chacun répondant à des objectifs d'investissement spécifiques :1.3.1 - Fonds à capital garanti
Les fonds à capital garanti sont conçus pour offrir une protection du capital investi à l'échéance :1.3.2 - Fonds à capital protégé
Les fonds à capital protégé sont proches des fonds à capital garanti, mais avec quelques différences subtiles :1.3.3 - Fonds à promesse
1.3.4 - Fonds « autocall »
Ces produits peuvent être influencés par les politiques de la Banque Centrale Européenne, notamment en ce qui concerne les taux d'intérêt et la liquidité du marché.

2 - Caractéristiques principales des produits structurés
2.1 - Les éléments clés d'un produit structuré
- Le sous-jacent : L'actif ou l'indice sur lequel le produit est basé.
- La durée : La période pendant laquelle le produit est actif.
- Le niveau de protection du capital : Le degré de protection offert à l'investissement initial.
- Le potentiel de gain : Les conditions et les limites des rendements possibles.
- Les barrières / seuils : Les niveaux de prix qui déclenchent certaines caractéristiques du produit.
2.2 - Structure et composition
La structure typique d'un produit structuré se compose de deux parties principales :
- Une composante à revenu fixe (généralement une obligation) qui fournit la protection du capital.
- Une composante dérivée (souvent des options) qui offre le potentiel de gain supplémentaire.
Un produit "Phoenix" par exemple pourrait combiner une obligation zéro-coupon pour la protection du capital avec des options d'achat sur un indice boursier pour le potentiel de gain.
2.3 - Choix du sous-jacent
Le choix du sous-jacent est crucial dans la conception d'un produit structuré. Il peut s'agir d'actions individuelles, d'indices boursiers (comme le S&P 500), de matières premières, de devises ou même de taux d'intérêt. Pour les produits destinés aux investisseurs européens, des indices comme l'Euro Stoxx 50 sont souvent utilisés.
Le sous-jacent détermine la performance potentielle du produit et doit être choisi en fonction des perspectives de marché et des préférences de l'investisseur en matière de risque et de rendement.
3 - Avantages et Inconvénients
3.1 - Quels sont les avantages du produit structuré ?
Les produits structurés offrent plusieurs avantages potentiels aux investisseurs :
- Protection du capital : Certains produits offrent une protection partielle ou totale du capital investi, réduisant ainsi le risque de perte.
- Rendements personnalisés : Les investisseurs peuvent choisir des produits adaptés à leurs objectifs spécifiques de rendement et de risque.
- Diversification : Les produits structurés permettent d'accéder à des marchés ou des stratégies qui seraient autrement difficiles à atteindre pour les investisseurs individuels.
- Potentiel de gains supérieurs : Dans certains scénarios de marché, les produits structurés peuvent offrir des rendements supérieurs à ceux des investissements traditionnels.
- Gestion du risque : Les investisseurs peuvent limiter leur exposition à la baisse tout en conservant un potentiel de hausse.
3.2 - Quels sont les inconvénients du produit structuré ?
- Complexité : Ces produits peuvent être difficiles à comprendre pour les investisseurs non avertis, ce qui peut conduire à des décisions d'investissement mal informées.
- Frais élevés : Les coûts associés aux produits structurés sont souvent plus élevés que ceux des investissements traditionnels, ce qui peut réduire les rendements nets.
- Manque de liquidité : Il peut être difficile de vendre un produit structuré avant son échéance, ce qui peut poser des problèmes si l'investisseur a besoin d'accéder à ses fonds.
- Risque de contrepartie : L'investisseur est exposé au risque que l'émetteur du produit ne puisse pas honorer ses engagements.
- Rendements plafonnés : Certains limitent le potentiel de gain, ce qui peut être désavantageux dans des marchés fortement haussiers.
- Pas de dividendes : Les investisseurs ne bénéficient généralement pas des dividendes versés par les actions sous-jacentes.
- Dépendance aux conditions de marché : La performance du produit dépend fortement des conditions de marché spécifiques, qui peuvent ne pas se matérialiser.
3.3 Risques associés aux produits structurés
- Risque de marché et de volatilité : les fluctuations du marché peuvent affecter négativement la performance du produit si le sous-jacent évolue défavorablement.
- Risque de défaut de l'émetteur : si l'émetteur du produit structuré fait faillite, l'investisseur peut perdre tout ou partie de son investissement.
- Risque de liquidité : les produits structurés peuvent être difficiles à vendre avant l'échéance, ce qui peut entraîner des pertes si l'investisseur a besoin de récupérer son capital prématurément.
- Les plus-values sont soumises au Prélèvement Forfaitaire Unique (PFU) de 30% (12,8% d'impôt sur le revenu + 17,2% de prélèvements sociaux).
- L'investisseur peut opter pour l'imposition au barème progressif de l'impôt sur le revenu si cela lui est plus favorable.
- Les gains sont soumis aux règles fiscales de l'assurance-vie, avec des avantages fiscaux croissants selon la durée de détention du contrat.
- Après 8 ans, les gains bénéficient d'un abattement annuel (4 600 € pour une personne seule, 9 200 € pour un couple).
- Applicable aux produits générant des revenus réguliers (comme les coupons).
- Soumis au PFU ou au barème progressif de l'impôt sur le revenu, au choix du contribuable.
- S'applique aux gains réalisés lors de la cession ou du remboursement du produit.
- Également soumis au PFU ou au barème progressif.
- Taxation spécifique avec des taux réduits après 8 ans de détention.
- Possibilité de rachats partiels avec une fiscalité avantageuse.
- Exonération des plus-values après 5 ans, hors prélèvements sociaux.
- Possibilité de retraits partiels sans clôture du plan après 5 ans.
- Q : Les produits structurés sont-ils adaptés aux petits investisseurs ?
- Q : Que se passe-t-il si je veux vendre mon produit structuré avant l'échéance ?
- Q : Comment évaluer le risque d'un produit structuré ?
- Q : Les produits structurés sont-ils régulés ?
- Q : Puis-je perdre plus que mon investissement initial ?
- Diversification : Ils offrent une façon unique de diversifier un portefeuille d'investissement.
- Gestion du risque : Pour les investisseurs cherchant à limiter leur exposition au risque tout en maintenant un potentiel de gain.
- Accès à des marchés complexes : Ils permettent d'accéder à des stratégies ou des marchés autrement difficiles à atteindre pour les investisseurs individuels.
- Personnalisation : Les produits structurés peuvent être adaptés pour répondre à des objectifs d'investissement spécifiques.
- Protection du capital : Pour les investisseurs prudents qui souhaitent une certaine sécurité tout en participant aux marchés financiers.
- Rendements potentiellement supérieurs : Dans certaines conditions de marché, ils peuvent offrir des rendements attractifs par rapport aux investissements traditionnels.
4 - Fiscalité et réglementation
4.1 - Quelle est la fiscalité des produits structurés ?
La fiscalité des produits structurés en France dépend de plusieurs facteurs, notamment le type de produit et l'enveloppe d'investissement utilisée. Voici un aperçu général :
4.1.1 - Produits structurés détenus en compte-titres :
4.1.2 - Produits structurés dans une assurance-vie :
4.1.3 - Produits structurés dans un PEA :
Les gains sont exonérés d'impôt (hors prélèvements sociaux) après 5 ans de détention.
4.2 - Les différents régimes fiscaux applicables
Les régimes fiscaux varient selon le type de produit structuré et le mode de détention :4.2.1 - Régime des revenus de capitaux mobiliers :
4.2.2 - Régime des plus-values mobilières :
4.2.3 - Régime de l'assurance-vie :
4.2.4 - Régime du PEA :
Naturellement, la fiscalité peut évoluer et il est recommandé de consulter un conseiller fiscal pour obtenir des informations à jour et adaptées à votre situation personnelle.
5 - Questions fréquentes sur les produits structurés
R : Cela dépend du profil de risque et des connaissances de l'investisseur. Certains peuvent convenir, tant que la compréhension de leurs mécanismes est bonne.
R : La vente anticipée peut être difficile et potentiellement coûteuse en raison du manque de liquidité. Il est recommandé de conserver ces produits jusqu'à l'échéance.
R : Examinez la solidité financière de l'émetteur, les caractéristiques du produit (protection du capital, barrières), et les scénarios de performance dans différentes conditions de marché.
R : Oui, ils sont soumis à la réglementation financière, notamment la directive MiFID II en Europe, qui vise à protéger les investisseurs.
R : En général, non. La plupart des produits structurés limitent la perte au capital investi, sauf pour certains produits à effet de levier.
Dans quels cas les produits structurés peuvent-ils être un choix judicieux ?
Leur complexité nécessite une bonne compréhension des mécanismes financiers et une évaluation approfondie des risques. Ils peuvent être un outil d'investissement puissant lorsqu'ils sont utilisés de manière appropriée et en accord avec les objectifs financiers et le profil de risque de l'investisseur.